湖北日報訊（記者 林建偉 通訊員 熊玉婷）時隔19年，新一輪“債轉(zhuǎn)股”大幕開啟。與1999年以行政手段，對國企和資產(chǎn)管理公司“拉郎配”不同，本輪債轉(zhuǎn)股遵循市場化原則，從企業(yè)選擇到轉(zhuǎn)股定價，再到股權(quán)退出，市場化一以貫之。
1月31日，規(guī)模20億元的農(nóng)銀高投（湖北）新興產(chǎn)業(yè)債轉(zhuǎn)股專項基金成立，湖北高投作為基金管理人，農(nóng)銀投資擔(dān)任基金投資顧問，雙方共同篩選、決策投資項目。據(jù)悉，這是我省首支市場化債轉(zhuǎn)股專項基金。
基金的市場化運作，能否促進企業(yè)去杠桿？降低銀行風(fēng)險防控?fù)?dān)憂？
19年后重啟債轉(zhuǎn)股
1月26日，國家發(fā)改委、央行等七部委發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實施中有關(guān)具體政策問題的通知》（以下簡稱《通知》），明確了債轉(zhuǎn)股實施方式、實施對象和資金來源等政策界線。之前的2016年10月，國務(wù)院印發(fā)指導(dǎo)意見，啟動本輪債轉(zhuǎn)股。
距離上一輪債轉(zhuǎn)股啟動，已過去19年。1999年末，國企改革與銀行業(yè)重組疊加，四大國有銀行不良貸款總額約3.2萬億元。國家成立四大資產(chǎn)管理公司，收購不良貸款1.4萬億元，其中4050億元債轉(zhuǎn)股，亦即銀行貸款變成資產(chǎn)公司股權(quán)。債轉(zhuǎn)股后，銀行不良貸款率降低，一批企業(yè)出讓股權(quán)“還”貸款，負(fù)債降低，減少了利息支出，扭虧為盈。
昨日成立的農(nóng)銀高投（湖北）新興產(chǎn)業(yè)債轉(zhuǎn)股專項基金，由農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司與省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司聯(lián)合成立，規(guī)模20億元，首期規(guī)模5億元。農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資公司，系中國農(nóng)業(yè)銀行的投資子公司。
據(jù)介紹，此次市場化專項基金，主要模式包括“以股抵債”或“發(fā)股還債”。“以股抵債”就是企業(yè)出讓股權(quán)給基金，換來資金還貸。“發(fā)股還債”則是企業(yè)增發(fā)股份，基金現(xiàn)金入股，企業(yè)獲得資金后償還指定債務(wù)。債轉(zhuǎn)股后，基金成為企業(yè)的股東。
省高投總經(jīng)理黎苑楚表示，債轉(zhuǎn)股能有效地降低企業(yè)杠桿率，減少利息支出，從而降低銀行不良貸款風(fēng)險。專業(yè)的股權(quán)投資公司成為企業(yè)股東后，將規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理，提升創(chuàng)新力、競爭力。
人行武漢分行提供的數(shù)據(jù)顯示，目前省內(nèi)銀行不良貸款可控，但風(fēng)險壓力仍然較大。2017年12月末，全省逾期90天以上企業(yè)貸款是不良貸款的1.23倍，到期貸款中展期和借新還舊比例達到6.7%和8.3%，均高于上年。
這些企業(yè)將受親睞
與1999年的債轉(zhuǎn)股不同，此次的鮮明特色是市場化，即政府不搞“拉郎配”，基金選擇入股哪家企業(yè)，由基金根據(jù)市場因素自行決定。
農(nóng)銀金融資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，基金將遵循轉(zhuǎn)股對象市場化選擇、定價市場化、籌資市場化、股權(quán)管理退出市場化。“具體怎么轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)哪個企業(yè)、定價如何等，都將按‘做生意’的思路決定。”
哪些企業(yè)適合債轉(zhuǎn)股？
根據(jù)《通知》，四類企業(yè)被排除在外：扭虧無望、失去前景的“僵尸企業(yè)”；惡意逃廢債的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)關(guān)系不明晰的企業(yè)；可能助長過剩產(chǎn)能擴張的企業(yè)。
黎苑楚透露，新基金親睞的是這些企業(yè)：新興成長型企業(yè)，農(nóng)行存量貸款客戶和省高投已投資企業(yè)。這些企業(yè)有較好發(fā)展前景，符合政策導(dǎo)向，只是短期內(nèi)負(fù)債率較高。屆時，銀行、企業(yè)和基金實施機構(gòu)自主協(xié)商轉(zhuǎn)股價格、條件。
數(shù)據(jù)顯示，上一輪債轉(zhuǎn)股后，相關(guān)企業(yè)年減少利息支出200多億元，資產(chǎn)負(fù)債率由73%下降到50%以下，80%的債轉(zhuǎn)股企業(yè)扭虧為盈。
有關(guān)方面稱，此次基金20億資金入股企業(yè)后，將有效降低企業(yè)的杠桿率。如果這些企業(yè)還需要貸款，還可按入股資金的3:7放大，將引來銀行貸款近50億元。
省高投透露，未來將聯(lián)合更多的銀行和保險機構(gòu)，成立多支債轉(zhuǎn)股基金，服務(wù)更多的省內(nèi)企業(yè)。
債轉(zhuǎn)股后，基金股權(quán)如何退出？黎苑楚表示，可采取IPO、并購、股權(quán)回購等多種形式，實現(xiàn)市場化退出。
有利有弊，并非“高枕無憂”
企業(yè)如何看待債轉(zhuǎn)股？
武漢璟泓萬方堂醫(yī)藥科技股份有限公司董事長王健斌表示，債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)負(fù)債下降，沒有還款壓力，可以將更多精力放在公司業(yè)務(wù)拓展上。他同時表示，對于部分高成長性企業(yè)來說，銀行貸款只需支付利息，而債轉(zhuǎn)股后企業(yè)將失去部分股權(quán)，往往得不償失。
王健斌認(rèn)為，對于銀行來說，債轉(zhuǎn)股后并非“高枕無憂”。“企業(yè)經(jīng)營不善，銀行貸款金收不回、利息拿不到；以基金入股后，如果企業(yè)經(jīng)營無改觀，股權(quán)就成了‘燙手的山芋’，分不到紅，股份也賣不出去。”
對于具體操作，省社科院經(jīng)濟研究所所長葉學(xué)平表示，要警惕相關(guān)方將債權(quán)低價轉(zhuǎn)讓給利益相關(guān)人，以及經(jīng)辦人在操作中收取回扣。“要堅持市場化、法治化原則，合理選擇實施機構(gòu)，采取市場化定價和退出機制。”葉學(xué)平說。
